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                      阳光总在风雨后 价值投资是王道
                      發布時間:2015-7-6 8:17:12    閱讀人次:6355
                       
                      2015年07月06日 来源:海通证券   
                       
                          上周六证监会召集21家证券公司开会谈维稳资本市场,下午又与25家公募基金座谈,同日国务院召集一行三会、财政部、国资委及主要央企负责人开会,商讨金融市场应对之策。高层对于救市态度坚决、措施有力,预计也会成效明显。
                        中國股市剛剛經曆了驚心動魄的三周,滬深股指跌幅近三成,近千家個股下挫逾50%,市值蒸發近20萬億,稱之爲“股災”並不爲過。把這次大跌歸咎于外資做空中國的陰謀論或者監管部門查處違規杠杆交易,都是片面的。過去幾個月的中國股市不僅僅是估值、晴雨表而能充分描述,更多是人性的舞台:無知、希望、貪婪、恐慌成爲演出的主角,並輪番推動著市場的演繹。前幾次的牛熊轉換還沒有股指期貨、期權等衍生工具,也沒有融資融券等高杠杆産品,而今這些做空工具都已經齊備,進一步放大了市場波動。
                          高杠杆持有高估值的股票,在上涨时固然获得巨额收益,但下跌时无疑会引发股市的“踩踏”。数据显示,本轮大跌前的6月12日,2800家上市公司动态市盈率的中位数超过150倍,动态市盈率低于20倍的股票不到5%。虽然有部分高市盈率的公司具有较高成长性,但不能否认大多数公司的股价严重脱离基本面、积聚了巨大的风险,这里部分机构投资者难辞其咎。当股市持续飙升到最后无人看空,无量空涨,事实上已经是危如累卵,一有风吹草动,大跌就不可避免,因为没有“接盘侠”,“踩踏”事件就出现了。
                        守住不發生系統性區域性金融風險的底線,這是國務院總理的要求,也是此次救市的根本原因。預計平准基金、暫停IPO等重磅舉措相繼出台後,股市會出現強有力的反彈,爲市場迎來寶貴的理性思考時間,之後個股表現會趨于分化。顯然,幾千億救市資金不是救助那些依然高估值的題材概念股,雖然這些股票可能因爲超跌而強勁反彈,但救市資金目標指向明確爲藍籌股ETF,未來這些低估值優質股的表現更值得期待。
                        爲什麽業績好的藍籌股大多表現低迷,而一些中小板、創業板股票動辄上百倍市盈率呢?主要是因爲這些小股票發行價高,每股公積金豐厚,股價炒起來後往往通過大比例送轉股拆細,看起來股票變多了,公司也保持了較好的“成長”、同時又契合國家産業政策,能夠吸引更多資金買入。基金也偏好大量買入小市值股票,因爲撬動小股的效果遠好于大盤藍籌股,有助于拉升單位淨值、提高業績排名。在相對功利的考核機制下,有多少基金經理能夠耐得住寂寞?而“合謀”、“勾兌”等內幕交易和價格操縱也更容易發生在這種小市值股票上。相信這次諸多機構在暴跌教訓面前能夠深刻銘記題材股高市盈率、低流動性的危害,加上未來注冊制推出後更多的籌碼供給,衆多機構資金或會從題材股上擇機退出。
                          阳光总在风雨后,价值投资永远是王道,坚持这种信仰使自己在股市投资中有所追求、有所寄托,不因为短期的价格波动而改变既有的决策思路,直到各种支持着买入并持有的因素发生变化、股价严重高估时候卖出。从投资者个人角度出发,应该多研究、少交易,尽量减少盲目操作行为,选择一些基本面看好、估值较低的企业,在合适的价格买入并中长期持有,用每年分红的收益继续投资,长期来看将获得不错的回报。
                       
                       
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